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    景林资产蒋彤:新能源天花板有限?未来面临残酷淘汰

    2021-05-25 21:41:16 来源:新浪财经 作者:佚名
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      近日长安基金总经理汪钦对话景林资产资产合伙人及基金经理蒋彤等嘉宾,针对科技改变生活,机会在哪的主题畅聊观点。

      蒋彤谈到投资所有行业都应该有统一的模版范式可复用,她也针对制造业和科技行业的投资发表看法。

      蒋彤表示针对科技类公司,要获得盈利需要冒很大风险,这个时候要很确定产品本身能否取得突破,计算天花板在哪里,看中长期,拍估值。

      她表示自己年轻的时候觉得投股票看中长期规划会有些奇怪,但越做越觉得长期规划是重要的。而且对行业要有非常持续的跟踪。

      她说到自己的团队非常注重模型表达,不管多复杂的事,都认为要用一个DCF模型能表达出来,而不能是鸡同鸭讲。

      当然早期的和成熟型公司完全不一样,对成熟型公司,无论是茅台、微软还是Facebook等等,把名字隐掉,剩下的业务的自由现金流都是非常像的。

      所以如果对早期公司不确定,从0到1难判断,就可以寻找确定性更强的晚一点的公司,从1到10的过程收益也是非常丰厚的。

      同时她提到自己还是喜欢用一定的头寸参与早期公司投资。因为模型归根结底是能适用在所有市场和公司的,否则就不是好模型,就抓不住机会。

      借用一个上市公司老总的话是,不论是望远镜,还是放大镜,都是个光学器件,作用都是放大。关键区别就在怎么用的这个工具,是用来看趋势,还是用来聚焦。

      所以模型都是通用的范式,关键在假设的多少和难度,不管是买白酒,还是买互联网,都能抓住。

      针对中国制造业的发展,蒋彤表示中国这个产业很完美,没什么缺憾,正在改写微笑曲线。微笑曲线的前端研发端存在马太效应,而中国目前现在各行各业的研发都在自动地加班,而且政府也会给很多支持。

      后端营销端受益于互联网的进步,营销大幅扁平,产品实现了直接从生产商对接用户。

      再加上能源结构在改变,光伏的进步,各种锂电氢电技术的进步,让制造业的要素成本下降。同时人工成本也低,资金成本也低,制造业整体盈利会非常好。

      说到新能源车,蒋彤认为中国在技术方面学习复制得非常快,投资也很足,很值得看。但从行业天花板上看,未来实现了自动驾驶,并不需要很多车,从现在的9000万辆降低到6000甚至5000万辆就够了。所以未来会有个淘汰的残酷过程。

      她认为目前的各类企业下场做新能源车,更多的是一种战略布局,但自己不一定投车,可能投资服务型机器人。因为未来不需要很多车,反而需要很多机器人,打扫马路、送快递、家里陪伴都需要机器人。

      针对如何投资科技类企业,她提到上交所4月份新发布了科创板属性指引,有“4+5”条。

      四条大家容易理解,是研发投入、研发人员占比、发明专利数量和销售额。五项例外归结起来就是技术先进性,技术有没有得到国家的大奖,是不是产品的关键设备关键技术关键材料,有没有进口替代。这个标准就是衡量一个公司是否是科技类公司的很好的概括。

      当然投资归结下来还是要先看天花板,有关技术背后的含金量,还是要花很多功夫和专业人员交流才能明白。

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